期货交易技巧之PTA的六维分析法详细分析

栏目:投资理财 发表于:2019-3-2 00:30查看: 82114

这里根据PTA期货现货专家的讲解、生产企业参观、产业客户交流,结合上市以来笔者多行情研判的六维分析法,与投资者和同行共同探讨PTA期货市场行情分析六大因素:

供求因素及库存因素直接决定波段行情发展

供求因素和库存的影响是显而易见的,匡波女士认为,产业链上游均由于前期大跌,运行负荷降低后一直未能恢复,后期恢复也相对缓慢,上游产品供应量均处于较低状态。去年大跌后,市场恐慌心态难以排解,产业链上下游企业原料均处于极低水平。尽管外需极度低迷,但春季内需有所恢复,聚酯运行负荷仍然不低,对于PTA的需求增加。

供求关系和库存因素历来是影响中短期行情或者说是波段行情的直接因素,它们是中短期行情的孕育和制造者,供求关系的变化分析要求对最新变动方向加以重视。

最新变动的直接影响左右中短期走势,尤其是二者在原油趋势上的反向变动往往把投资者置于模棱两可、左右为难的迷茫境地。遇到这种情况时笔者建议继续做趋势交易,当出现大幅调整时继续顺势操作。

宏观经济因素是决定商品期货走势的根本因素

国际宏观经济因素是决定PTA期货市场走势的最根本、长期因素。从2007年次债危机爆发到2008年年底国际金融市场崩溃,世界金融危机全面爆发,经济周期由繁荣步入衰退成为现实。但是期货市场是一个反映未来的市场,是一个价格发现和价值发现的过程,2008年的大幅度下跌已经反映了后来的经济状况,2009年后世界宏观经济形式已经发生很大变化,尤其是各国经济体托市的力度和强度前所未有,加上量化货币政策的泛滥使用,宏观经济底部已经初步显现。

PTA期货市场本质是一个商品市场,商品市场必然受国际政治、经济、金融和货币政策变化的影响,忽略宏观经济的大环境去分析市场,就会失去期货市场分析的根本,以年度及以上长期投资计划为特征的长期分析,必须依据宏观经济。

当然,未来国际宏观经济走势依然存在不确定性,未来资本市场由于美元升值、量化货币造成新一轮的泡沫破裂的预期也需要引起足够的重视。

国内政治经济政策对PTA长期走势具有决定作用

PTA是一个极为独特的能源化工品种,产品定价权严格说就在国内。国内经济由于外向型经济的特殊性已经提前反映了世界经济的变化,资本市场是未来经济的风向标,我国股市在2007年10月创出新高之后随即大幅度调整,2008年11月创出新低之后一路上行,基本上没有什么像样的调整,超级报复性反弹来回补恶性下跌的趋势特征极为明显。

中央扩内需、保增长的一揽子计划自去年11月份密集出台以来,在国家连续多次上调出口退税率后,部分商品出口有所增长尤其是贷款额度不断加大,国内经济运行出现了一系列积极变化。随着国内经济的提振,基础原材料全面上涨的预期在不断变化,对PTA生产企业而言是一个中长期利好。PTA作为基础材料,2009年初供求随着房地产行情不断攀升,石化振兴、纺织品出口退税等利好政策不断出台,需求增大的预期不断加大。

目前,由于资本市场和房地产市场大幅上涨,已经引起国家决策机构对泡沫警惕,部分资金进入房地产和证券投机领域的现象日益引起有关部门重视。国内下一步在继续保增长的前提下会有怎样的微调值得关注。

馏分油价格对PTA期货市场影响巨大

原油走势历来是世界商品市场的晴雨表,原油市场是一个影响因素非常复杂的博弈市场,具有极大的世界性博弈特征,也是世界金融分析师最难以把握的市场之一。

PTA是石油产品之一,PTA行业历来把原油的走势视为期货市场变化之源,很多PTA期货人看着原油做PTA。

笔者认为PTA期货圈内过于看重原油的隔夜变动,由于我国石油行业垄断的基本特征,其实这是一个非常严重的误区。国内没有原油市场,根据国外的石油市场来做国内PTA期货,无异于“刻舟求剑”。

事实上,国内相关石油价格变动的是汽油、柴油和煤油等大宗馏分油及相关非产业链内石化产品,因为这些产品具有对原油相互“争夺资源”特征,一个产品的价格高企必然引起产量的相对提高,从而造成其产品的供求不平衡,再次引起其他商品的上涨,这是能源化工产品的共性。

笔者在此建议PTA投资者应更多关注汽油价格、调价政策和预期,它对期货影响远远超过原油的影响,应该看到国内汽油经过几轮上调后,近日汽油价格为出现年内首次下调,未来的价格走向对PTA中短期走势构成较大压力。

PTA期货产业链影响因素多变

PTA产业链长,影响因素多,分析起来比较复杂。根据著名分析师匡波女士的分析,2009年初以来,“原油超跌反弹,带动包括石脑油、MX、PX等整个石化链产品都开始上涨,市场人气有所恢复,也为PTA上涨打下了成本基础”。“产业链上下游产品因前期价格的大跌,多使价格处于历史低价区域,价格一旦提升,想像空间较大,市场可接受能力较强。市场在买涨不买跌的心理驱使下,纷纷抢购补仓,使得原本可供货源不多的市场供应显得更加紧张。特别是PX供应变得紧张,价格加速上涨,为PTA提供更强的动力。”

产业链分析历来受到各种类型的投资者的重视,这里不再赘述,笔者提醒投资者尤其是具有现货背景的投资者,产业链分析实质上是赤壁之战的连环战船,千万不要忽略“东风”的变化,决不能割裂大环境来做产业链分析。

资金是PTA期货行情的血液

和所有商品期货一样,资金因素是PTA期货中短期行情的推动者,也是直接影响日内盘面的变动的最终和根本因素,对于日内交易者,资金分析尤为重要,包括宏观货币因素、PTA期货交易量、PTA期货持仓量、PTA期货日增仓、持仓排名及其变动等。笔者这里强调一下PTA期货投资者容易忽略的宏观资金因素。

商品市场和资本市场是金融市场的一部分,PTA期货市场与商品期货市场相互影响,随着期货市场的参与主体和交易规模不断加大,两大市场相互影响、相互验证、资金共享的趋势愈加明显,商品期货品种对上市公司的估值影响越来越明显。

随着近日股市连创反弹以来的新高、上涨加速趋势明显;商品期货尤其是能源化工期货全部创出反弹新高,获利回吐、调整压力不断加大。PTA期货市场未来走势不确定性也在加大,近期上涨并创出新高,在8000-9000如何演绎,尚需房地产、证券市场和商品市场的变化来验证。

总之,PTA期货市场具有金融属性和商品属性两种属性,研究分析这个市场六维因素实质上就是对金融属性和商品属性的细化。期货投资必须同时研究其金融属性和商品属性,二者缺一不可。一些行情投机者看到了PTA期货市场的交易量大、变动幅度大、趋势性强和流动性强的超级金融品特征;一部分现货投机、投资和套期保值者更注重其商品属性的研究,仅仅注重二者之一的交易都有一定的科学性、实用性和风险性,只有二者结合的投资计划才具有持续性、稳定性和营利性。

行情发展每一个阶段六维因素影响都存在,一个主要因素主导短期行情的发展,我们权且叫做“贝利珠”,主导因素具有稍纵即逝、一闪而过的特征,也是中短期投机者赖以盈利、投资的基础,这也是我们孜孜以求的因素。

知难行易,PTA期货市场行情分析是知的学问,期货交易本质上是行的道理。行情分析只是PTA期货交易者的基础分析工作之一,是交易计划的基础和起点。通过这次考察,笔者发现部分投资者对行情分析的依赖性较强,把行情正确研判当做PTA期货交易的重中之重的倾向特别明显。这里要提示交易者正确、准时的PTA期货市场分析永远代替不了以风险控制和资金管理为特征实际交易。实质上,PTA期货市场长期、稳定、可靠的收益更多依赖PTA交易模式、科学的资金管理和实战时临场发挥而不是正确的行情分析。