PTA期货投资最全指南

栏目:投资理财 发表于:2019-3-8 15:29查看: 49957

PTA期货合约


交易品种

精对苯二甲酸(PTA)

交易单位

5吨/手

报价单位

元(人民币)/吨

最小变动价位

2 元/吨

涨跌停板幅度

上一交易日结算价的±4%

合约月份

1,2,3,4,5,6,7,8,9,10,11,12月

交易时间

每周一至周五上午9:00~11:30(法定节假日除外),下午13:30~15:00

最后交易日

交割月第10个交易日

最后交割日

交割月第12个交易日

交割品级

符合工业用精对苯二甲酸SH/T 1612.1-2005质量标准的优等品
详见《郑州商品交易所精对苯二甲酸交割细则》

交割地点

交易所指定仓库

最低交易保证金

合约价值的6%

交易手续费

不高于4元/手(含风险准备金)

交割方式

实物交割

交易代码

TA

上市交易所

郑州商品交易所

PTA生产过程

PTA为石油的下端产品。石油经过一定的工艺过程生产出石脑油(别名轻汽油),从石脑油中提炼出MX(混二甲苯),再提炼出PX(对二甲苯)。PTA以PX(配方占65%-67%)为原料,以醋酸为溶剂,在催化剂的作用下经空气氧化(氧气占35%-33%),生成粗对苯二甲酸。然后对粗对苯二甲酸进行加氢精制,去除杂质,再经结晶、分离、干燥、制得精对苯二酸产品,即PTA成品。

国际、国内有厂家生产粗对苯二甲酸,如三鑫石化的EPTA,韩国三南的QTA等。生产工艺中少了后面的精制过程。成本低,具有价格优势,可满足不同聚酯企业需要。

PTA的用途

PTA是重要的大宗有机原料之一,广泛用于与化学纤维、轻工、电子、建筑等国民经济的各个方面。同时,PTA的应用又比较集中,世界上90%以上的PTA用于生产聚对苯二甲酸乙二醇酯(简称聚酯,PET)。生产1吨PET需要0.85-0.86吨的PTA和0.33-0.34吨的MEG(乙二醇)。聚酯包括纤维切片、聚酯纤维、瓶用切片和薄膜切片。国内市场中,有75%的PTA用于生产聚酯纤维;20%用于生产瓶级聚酯,主要应用于各种饮料尤其是碳酸饮料的包装;5%用于膜级聚酯,主要应用于包装材料、胶片和磁带。可见,PTA的下游延伸产品主要是聚酯纤维。

2003-2005年国内各种聚酯生产能力统计表

年份
纤维级
瓶级
膜级
总计
2003
1166.3
147
6.7
1320
2004
1598.3
197
21.7
1817
2005
1657.3
271
31.7
1960

聚酯纤维,俗称涤纶。在化纤中属于合成纤维。合成纤维制造业是化纤行业中规模最大、分支最多的子行业,除了涤纶外,其产品还包括腈纶、锦纶、氨纶等。2005年中国化纤产量1629万吨,占世界总产量4400万吨的37%。合成纤维产量占化纤总量的92%,而涤纶纤维占合成纤维的85%。涤纶分长丝和短纤,长丝约占62%,短纤约占38%。长丝和短纤的生产方法有两种:一是PTA和MEG生产出切片、用切片融解后喷丝而成;一种是PTA和MEG在生产过程中不生产切片,而是直接喷丝而成。

涤纶可用于制作特种材料如防弹衣、安全带、轮胎帘子线,渔网、绳索,滤布及缘绝材料等等。但其主要用途是作为纺织原料的一种。国内纺织品原料中,棉花和化纤占总量的90%。我国化纤产量位列世界第一,2005年化纤产量占我国纺织工业纤维加工总量的2690万吨的61%。化纤中涤纶占化纤总量的近80%。因此,涤纶是纺织行业的主要原料。涤纶长丝供纺织企业用来生产化纤布,涤纶短纤一般与棉花混纺。棉纱一般占纺织原料的60%,涤纶占30-35%,不过,二者用量因价格变化而替代。   简单地说,PTA的原料是PX,源头是石油。涤纶用PTA占总量的75%,而化纤中78%为涤纶。这就是“化纤原料PTA”说法的由来。

PTA的生产情况

2000年以前,中国PTA的产量较小,年产量不足150万吨。2000年以后,随着聚酯业快速发展,对PTA需求增长强劲,PTA工业开始崛起。PTA产量从2000年的221万吨猛增至2005年底的565万吨,年平均增幅高达28%,中国PTA产能一举超越韩国、台湾及美国,成为PTA世界第一的生产国。2005年我国PTA产量占亚洲的20%,占全球产量的15%。

PTA生产厂家在区域上十分集中。从2005年的产量分布情况看,浙江、上海、江苏三省(市)产量占全国的52%,其次为广东、福建地区。除了在区域上集中外,在厂家上也十分集中,PTA的生产没有小厂,均为大型企业。如厦门翔鹭和珠海BP两个厂就占了总产量的29%。

中国PTA主要分三块:进口、民营、中石化。2005年其所占比例分别为53%、22%、22%。中石油占3%。在2006年以后的扩容中,民营、合资企业数量占优。因此,2006年以后这个比例将发生重大变化,PTA的民营、合资企业将逐步占主导地位。

PTA的消费情况

全球PTA消费增长在中国。2001年以来,我国PTA的消费经历了快速增长的过程。在高利润、国产化技术成熟、投资成本大幅下降的驱动下,中国聚酯产业迅猛发展,中国聚酯产能由1998年底的398万吨迅猛增加到2005年底的2072万吨,年均增长率高达26.6%。聚酯原料市场因此出现根本性的变化。中国是世界上最大的聚酯生产国,理所当然地成为世界最大的PTA消费国。2001年我国PTA的表观消费量仅547.1万吨,2004年中国PTA需求突破一千万吨至1014万吨,而2005年中国的PTA表观消费量达1214万吨。占世界PTA消费量的三分之一和亚洲PTA消费量的二分之一。通俗的说,世界上每三吨PTA中有1吨、亚洲每两吨PTA中有1吨被中国的聚酯工厂消化。在未来几年,中国PTA需求仍将不断扩大,中国PTA供需仍难以达到完全平衡。

国内PTA的消费用途集中在涤纶。消费地则高度集中在江苏和浙江,两地合计达64%。就化纤来说,全国2005年合成纤维(涤纶占85%)总产量为1500万吨。江、浙两大产业集群占总产量的72%。其中浙江为656万吨,主要分布在萧山、绍兴、桐乡及慈溪等地;江苏为426万吨,主要分布在苏州、江阴、张家港、太仓和常熟等地。

PTA的进口情况

1995年进口量仅40万吨,1999年跃至154万吨。随着中国聚脂行业的发展,PTA的进口增速加快,2005年共进口649万吨,进口单价802美元/吨,进口额高达52亿美元。我国成为目前全球最大的PTA进口国。

从进口依存度分析,由于下游对PTA的需求强劲,国内缺口较大,我国PTA消费一直对进口保持较高的依存度。特别是1999年以来,进口依存度均在50%以上。2002年创下了64%的高点,2005年的进口依存度也高达54%。据业内预测,随着国内PTA产能的扩张以及消费量增速放缓,PTA进口依存度将趋于下降。

从进口来源分布来看,亚洲国家占总进口量的95.6%左右,另外4%的PTA来自于北美和欧洲。主要进口来源国为韩国、台湾、日本、印尼和泰国。近年来,伊朗、沙特以及土耳其也开始向中国输入PTA。从2005年数据来看,韩国为PTA进口的最大来源国,进口量为267万吨,占我国进口总量的41%。台湾地区次之,进口量为196万吨,占进口总量的30%。二者合计占进口总量的71%。可见,我国PTA的进口来源十分集中。与2004年相比,PTA从韩国、台湾、泰国、沙特的进口增幅平均在20%以上。而从日本、印尼、北美和欧洲的PTA进口量大大减少。

2004年与2005年PTA进口分国别数据表

单位:万吨

PTA
2004年
2005年
韩国
216.33
266.56
台湾省
165.85
195.74
日本
60.33
54.04
印度尼西亚
55.72
49.99
泰国
25.77
38.82
沙特阿拉伯
13.10
17.47
巴基斯坦
5.76
5.9
墨西哥
7.3
5.49
马来西亚
6.17
4.73
美国
5.3
2.86
伊朗
2.7
英国
3.83
1.7
西班牙
7.17
1.3
印度
2.35
1.04
土耳其
0.5
0.6
合计
572
649

国内聚脂产能高度集中在江苏和浙江两地。与此相对应,中国PTA进口消费地集中在江浙地区,两地共消费了进口PTA的74%。PTA进口以一般贸易方式为主,占总进口量的79%。其次为来料加工,占总量的13%。

2005年中国PTA分地区进口比例图

世界PTA市场简介

全球PTA的生产集中于亚洲、北美和西欧。2005年三地产能占全球的96.7%。亚洲PTA产能第一,占全球产能的70%左右,如果除掉逐步降负的DMT装置,亚洲PTA产能占据全球近四分之三的产能。全球新增的PTA产能几乎都在亚洲,而亚洲的新增产能也80-90%集中在中国。中国是世界PTA生产和消费的中心。

世界PTA产能情况

单位:万吨

年份
2003
2004
2005
亚洲
2272.5
2399.5
2612.2
北美
674
703
703
南美
31.8
31.8
31.8
西欧
377 DMT)
389
398
中东欧
56
56
56
全球
3411
3580
3840

2005年全球PTA负荷仍然高居95%以上。从全球角度分析,需求量只是略小于产能。

其中:2005年北美的聚合产能在750万吨左右,负荷整体在80%附近,聚酯产量预计在600万吨附近。北美的PTA需求530万吨。而北美的PTA产能在700万吨左右。北美PTA产量明显富余。从2004年的进口情况看,美国、加拿大和墨西哥向中国出口了13万吨左右的PTA。

欧洲聚合产能在460万吨/年左右,聚酯产量在370万吨附近,PTA需求在325万吨左右。欧洲的PTA产能在330万吨左右,能够满足本地区的需求,而且还有一定富余。2004年国内从西班牙和英国进口了11万吨左右的PTA。

近两年PTA全球负荷变化表

年份
2004
2005
PTA全球产能(万吨)
3580
3840
PTA全球需求(万吨)
3240
3480
PTA全球负荷(%
92
94

影响PTA价格变化的因素

一、供给方面

由于我国聚脂产业高速发展,国内PTA的产量远无法满足其需要。缺口靠进口弥补。2005年,国内产量589万吨,消费量为1214万吨,其中进口量为649万吨。进口依存度为56%。

为了满足国内市场对PTA的消费需求,近两年PTA产能新建扩建的项目不少。随着这些项目建成投产,国内PTA产能会有一个很大的提升,但相对消费需求增长而言仍然会存在一些缺口。与聚酯生产线一年即可投产相比,PTA项目投产至少需要一年半到两年以上的周期。预计至2007年年底,中国的PTA产能会达到1200万吨/年左右。但可以肯定,随着国产PTA的供应能力的增长,对进口的依存度将逐步降低。

PTA为连续生产、连续消费。而生产和消费可根据市场情况进行调节。同时PTA现货交易中以直销为主,上下游产销关系相对稳定,产销率较高。因此,生产厂家库存很少。PTA的价值高,资金占用多。下游聚脂厂家一般也只是保存10多天的消费量。库存量较大的一般为贸易商及现货投机商。

二、需求方面

1. 聚酯增长决定直接需求

PTA主要用于生产聚酯。生产1吨PET需要0.85-0.86吨的PTA。聚酯产业发展状况决定PTA的消费需求。1995年全球聚酯总产能约为1900万吨/年,而当时中国的聚酯产能约190 万吨/年,占全球总产能的10%;2005年,全球产能接近5500万吨/ 年,中国的聚酯产能则达到2163万吨/年,约占全球总产能的40%,中国聚酯产能的年均增长率达全球平均水平的3倍。2005年我国聚酯产能达1960万吨,按消耗系数0.865和开工率70%计算,可消耗PTA 1200万吨/年,这与PTA的实际表观消费量也基本一致。据预测,2007年以后,中国聚酯产能将进入一个缓慢增长的周期,增长率将维持在5%左右。

2. 纺织增长决定终端需求

聚脂产品中涤纶对PTA的需求量最大,决定着PTA消费情况。2005年化纤产量占我国纺织工业纤维加工总量的2690万吨的61%,而化纤中涤纶占总量的近80%。涤纶是纺织行业的主要原料。这就是说,纺织行业的景气程度、发展情况直接影响涤纶市场消费,进而决定对PTA的需求。

全球GDP与全球纤维总消费量之间有着密切的互动关系。强势的经济增长带动了终端产品-服装的需求,会为纺织工业提供更大发展动力。纺织工业发展推动聚酯需求增长,最终影响市场对PTA的需求量。根据WTO公布的统计资料,2000年-2004年,全球经济以年均3.9%的速度平稳增长,同期纺织品服装贸易额年均增长率达6.5%。根据国际货币基金组织(IMF)的预测,2005年2010年,全球经济增长速度将保持在4.3%左右。预计未来5年全球纤维消费和纺织品服装贸易仍以6.5%的速度增长。

中国是世界上最大的纺织品生产国。从国内来看,国民经济长期稳定增长。中国拥有全世界五分之一的人口,中国人自己的穿衣和家用,占中国生产的纺织品和服装总量的70%以上。这表明,中国纺织业的发展潜力在内需上,而且内需增长较快。这是包括化纤业在内的纺织行业持续发展的最大动力。同时,纺织品是中国最具有比较竞争优势的大宗出口产品,中国是世界上最大的纺织品出口国。除了内需因素外,国内纺织行业发展还受国际市场贸易摩擦、汇率变化的影响。

2005年,中国人均纤维消费量从2000年的7.5公斤上升到10.7公斤。其中人均涤纶纤维的增长速度高于棉花和其他纤维品种。在未来的三、四年间,预计中国化纤工业还将保持10%以上的较高增长速度,但增速将逐步回落。据估计,2008年以后,增速回落到10%以下,到2010年,化纤产能、产量的增速将分别回落至7%和5%的水平;2010-2020年,平均增速会继续下降到4%和3%。

三、石油价格

PTA的源头为石油。在 2004-2005年全球PTA市场供求基本平衡的情况下,PTA价格却出现大涨。其中原因在于成本推动。特别是2004年以来,世界石油价格一路上涨。在高油价下,作为中间产品的化工市场与原油价格密切相关,同声涨落。PTA所处的聚脂与化纤行业也不例外。石油上涨带来成本向下游的转移,直接造成PX的成本增加,从而影响PTA的生产成本。数据分析也表明,PTA与上游的石油、PX二者之间存在较高的价格相关性。2001年至今,PTA与原油价格的相关性平均0.78, 2006年上半年为0.76。因此,投资者参与PTA期货,应关注石油价格。

四、原料价格

PX是生产PTA的最直接和最主要的原料,全球范围内超过90%的PX是用来生产PTA的,可见PTA和PX之间关系的密切程度。现货市场中,PTA的成本价参考公式就是以PX为基础的:PTA成本价=0.655×PX价+1200。其中0.655×PX价格为原料成本,1200元为各种生产费用。

PTA与PX之间存在较高的价格相关性。2001年至今,PTA与PX的价格相关性平均为0.91,2006年上半年0.94。PTA价格在很大程度上受制于原料PX,尤其在PTA价格与成本相当接近甚至倒挂时,原料价格作用力非常明显。

最近5年,国内PX的消费量平均增长率为20.5%。2005年国内PTA共消费PX378万吨,国内产量仅223万吨,自给率为59%。相对于PTA产能的急剧扩大,PX的扩能相对滞后。同时,未来PX的发展将受到资源不足、石脑油缺口加大及汽油对石脑油需求增长等因素的影响。因此,PX对PTA发展的制约作用明显。随着国内新的PTA装置建成投产,我国进口PTA的量将逐月降低,但是进口PX的量将逐月增加。

2000-2005年世界PX生产能力年均增长率为4.4%。2005年的全球生产能力为2590万吨/年,需求量约为2380万吨。亚洲、北美是全球主要的PX产需地区,其中亚洲的生产能力为全球的60%,需求为全球的68%。飓风等灾害天气对PX的生产影响较大。如美国的热带飓风克里来临,将对美国及墨西哥的石油生产产生影响,由于众多的精炼厂分布于此地。2005年在卡塔丽娜飓风时,精炼厂也遭受到破坏性打击。出现上述因素,会导致PX行情上涨。

当然,影响PTA价格的因素还有很多,比如说棉花市场价格走势、国内外装置检修情况、人民币的汇率变化及关税政策等相关因素。