聚酯企业如何利用pta期货套期保值

栏目:投资理财 发表于:2019-3-11 12:43查看: 80536

PTA上下游产业链较长,理论上上下游企业均可以利用PTA期货市场进行套期保值。这里主要探讨聚酯企业如何利用pta期货套期保值。

一、PTA及下游产品的定价机制

要为企业制作套期保值方案,必须对企业的原料和成品有详细的了解。首先我们必须了解PTA及下游产品的定价机制。

1.目前PTA的定价主要是倡导价和结算价

每个月初由中石油、中石化等企业根据情况先确定PTA的倡导价,聚酯企业按照倡导价进行采购。进入月底,中石油、中石化等企业根据本月PTA现货价格、外盘PTA价格等各种因素定出结算价,作为本月PTA实际销售和结算价格,盈亏计入下月。

目前的PTA定价机制本质上是采用现货方式定价。这种定价方式明显的不足是,在价格的形成过程中,生产商、消费商、贸易商参与不充分,价格并不能完全充分地反映市场供需平衡状态。这种价格往往只体现了市场上大型生产商、消费商、贸易商的意志。在PTA生产较为集中的情况下,这种价格往往体现了更多的生产商意志。

2.下游产品如:聚酯切片、长丝、短纤的定价机制

聚酯切片:目前,在华东、华南均有大型聚酯切片企业组建的聚酯切片现货报价系统,月底提供本月结算价,并提供下月度倡导价。

长丝:现在行业内主要有盛泽地区切片纺企业长丝报价系统、六方POY报价系统、七方DTY报价系统,其中六方POY报价在行业内影响力相对较大。这些报价系统每周依据各品种的现货均价及对后市行情的预期提出本周的结算价和下周的报价,供现货交易参考。

短纤:短纤规格比较一致,80%仿棉花,纯纺和混纺后用于下游织造。目前国内主要有中石化(仪化、上海石化、天化和洛化)报价系统,这些报价系统每月提供一次结算价,供现货交易使用。

二、聚酯工厂承受的价格波动风险

由于PTA的月末结算价是以月内现货价的平均价来确定的,在PTA价格快速下跌的情况下,结算价肯定是高于客户订货时的实际价格。当出现这种情况时,聚酯企业就承担着价格大幅波动的风险。而且这种风险在目前的定价机制下无法转移,完全由聚酯企业承担。

三、PTA期货对PTA价格的影响

PTA期货推出后,由于众多生产商,消费商,贸易商以及大量的投机者参与,形成的PTA期货价格能够准确地反映真实的供求状况,以及价格变动趋势,使期货价格具有真实性、预期性、连续性、和权威性。

这种状况下,PTA期货价格会影响到PTA上下游各类企业。聚酯企业一方面可以按照郑商所当月PTA期货价格结算价的均价作为采购PTA的结算价。同时加一定的成本和利润作为下游产品的销售价格。另一方面,由于PTA与其上下游产业链的相关性很强,PTA期货能够为相关企业生产经营活动提供套期保值工具,回避市场风险。

四、聚酯工厂如何运用PTA期货套期保值

套期保值的操作方法很多,在实际运用过程中应该根据本企业的实际情况灵活地决策方向和头寸。聚酯企业可以根据本工厂的实际情况采取不同的套保方案,我们简单归纳成以下几点(以销售聚酯切片为例):

聚酯生产企业参与PTA期货运营设计方案

聚酯生产企业对聚酯原料PTA的依存较大,为便于聚酯生产企业套期保值业务的实际操作运营,笔者从以下几方面给予初步建议,供相关企业参考。

一、设立独立职能的“期货运营部”

从长远看,聚酯生产企业套期保值工作步入正轨后,需要有专业部门和人员从事此项工作。建议设立“期货运营部”,专门从事整个企业的套期保值工作。

部门人员配备:期货运营部负责人1名;助手2名。其中,助手一,岗位名称拟为:信息分析员。须具有经济学知识背景、扎实的数据分析及宏观经济解析能力。同时须具备丰富的行业知识经验,熟悉聚酯产业上下游产业链的运行情况。助手二,岗位名称拟为:期货操盘手。须具有丰富的期货操盘经验,对中长期行情走势有较为准确的把握,同时须具备敏锐的风险控制意识。

二、各部门职责及工作流程

(一)期货运营部

1.信息分析员

负责搜集国内外PTA现货市场的信息,期货市场的相关数据,并经过加工、整理和分析,形成对价格趋势的正确认识;与期货公司保持经常性联系,建立二者之间通畅的信息沟通渠道;与公司采购部门人员沟通协作,根据聚酯加工企业月度或季度对PTA原料的实际需求数量,设计出企业阶段性套期保值的可操作性方案初稿,并提交期货运营部负责人。

2.期货运营部负责人

将本部门充分讨论研究后的可行性套期保值方案上报公司分管领导,等待领导决策审批;根据分管领导审批后的套保方案,授权期货操盘手择机建仓;对套期保值方案的实施情况进行监督,根据行情的演变对预定的方案进行评估和改进。并将套期保值交易结果以交易日报的形式上报公司分管领导;如需实施实物交割的,期货运营部负责人根据实际需要的交割提货资金在交割月前向公司领导申请,并报财务部给予支持。

(二)公司分管领导

公司分管领导对期货运营部提交的套保方案经充分的论证后,给予批准或否决,对于批准方案的所需资金请财务部拨款给予支持;根据期货运营部每日上报的交易结果科学评估风险,并做好风险控制。

(三)财务部

根据公司期货业务分管领导指示,按方案所需资金和时间要求及时足额提供保证金,平时保证金有富余时应酌情及时调回企业。

从公司运营角度来看,增加部门和人员势必加大公司的运营成本,但从长远看,随着对期货市场的深入参与,临时的部门和人员难以应对,有必要委派专门的人员来负责此事。一个高效率的企业期货运营部门为公司所带来的效益肯定是远远大于其成本的。

三、聚酯生产企业套期保值的风险控制机制

为达到套期保值的目的,必须控制套期保值操作风险,进行套期保值的聚酯生产企业必须建立健全风险控制机制。

(一)PTA套期保值操作程序

1.pta期货套期保值方案的制定

信息分析员拟定套期保值方案的基本原则是以走势分析为基础,根据企业实际的PTA原料需求头寸,严格按照对冲风险的思路去设计套保方案。不能参与过多的期货头寸,使得套期保值的初衷变成投机盘的操作。同时,套期保值方案的设计要完整且操作性强。不但要包括建立头寸的大小,还要对何时建仓,分几步建仓,需要多少资金后备,以及遇到行情和判断相反时如何控制风险等都有明确的设计。

2.pta期货套期保值方案的实施

在企业套期保值方案确定后,由期货运营部进行具体运作,分管领导必须对套期保值方案的实施情况进行监督检查。

为防止发生意见不一的多头指挥,期货保值业务实行单一指挥制度,即由企业分管领导指挥期货运营部的期货操作业务。如市场行情发生变化需要对保值方案进行较大修正,则需由聚酯生产企业期货业务相关参与方共同讨论确定。一般情况下,领导只需要定保值方向,具体操作由操作人员灵活掌握。

3.pta期货套期保值资金管理与调拨

用于期货套期保值的资金由企业法人授权期货运营部负责人进行调拨。期货运营部在保值方案中应制定资金需求计划。在保值方案确定后,按方案所需资金和时间要求及时足额提供保证金,如遇到行情突变需临时增加保证金时,则由期货部门提出书面报告经分管领导批准后由财务部增拨资金,平时保证金有富余时应及时调回企业。牵涉到交割业务的要通知财务部提前做好资金准备。

(二)套保业务的监督管理机制

企业在套期保值交易的过程中,不仅要设立独立职能的期货运行部门,还要在决策、授权、经营等操作程序上规范运作。同时须处理好集权和分权的关系,形成既有制约机制,又能极大发挥各级操作者主观能动性的良好运行机制,提高企业在期货市场的抗风险能力,保障套期保值交易顺利进行。

根据套保业务操作的程序,聚酯生产企业参与期货市场的监督管理应包括以下几个方面:

1.pta期货套期保值方案制定过程中的监督

不同的聚酯生产企业实力不同,其生产环境与经营及利润目标不尽相同,如何制订适合本企业经营发展目标的保值计划,是企业成功参与期货市场的前提。

企业应成立由分管领导为核心,以财务及期货运营人员为主的套期保值工作小组,共同监督制定保值计划,严格控制企业参与期市的资金总量和风险。

2.pta期货套期保值方案实施过程中的监督

套期保值交易是一个动态的交易过程,不存在一劳永逸的套保方案,这就要求从事保值交易的操作人员能灵活运用期货知识,根据企业自身需要及时调整交易方案。需建立每日定期报告制度,期货运营部负责人须将每日交易状况及时通报主管领导,套期保值领导小组及相关业务部门也可不定期查检套期保值交易情况,动态了解保值计划执行情况。

3.pta期货套期保值交易事后的监督稽核制度

企业分管领导应在一定时段内对企业的所有交易过程和内部财务处理进行全面复核,以便及时发现问题解决问题。事后监督应包括套保业务交易过程的各个阶段。同时,建立必要的稽核系统,保证套期保值交易活动的真实性、完整性、准确性和有效性,防止差错、虚假、违法等现象发生。

一个有效的监督管理体系要保证企业的决策层、领导层能及时了解和掌握其企业套期保值执行过程中的动态情况。在必要的情况下,可以由分管领导做出直接的紧急干预决策,防止由于内部管理不善或内部管理体制出现漏洞而产生损失。